チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ドーバー・コーポレーション（NYSE:DOV）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
ドーバーの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年9月現在、ドーバーは33億9,000万米ドルの負債を抱えており、1年間で31億5,000万米ドル増加しています。 しかし、3億8,680万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約30億米ドルと少なくなっている。
ドーバーの負債
直近の貸借対照表から、ドーバーには1年以内に返済期限が到来する23.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する38.3億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は3億8,680万米ドルで、1年以内に支払期限の到来する債権は14億3,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合計した額より44億米ドル多い負債がある。
株式公開されているドーバーの株式価値は合計278億米ドルという非常に素晴らしいものであるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ドーバーのEBITDAに対する純負債の比率（1.7）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の12.4倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 幸いなことに、ドーバーは昨年、EBITを8.0％伸ばした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ドーバーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ドーバーはEBITの65%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、ドーバーの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ これらすべてのデータを考慮すると、ドーバーは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 ドーバーでは 4つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を確認して おり、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
もちろん、あなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.