ディア（NYSE:DE）は負債が多すぎるのか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ディア・アンド・カンパニー（NYSE:DE）も負債を活用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。

ディア社の最新の分析をご覧ください。

ディアの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年1月時点のディアの負債は638億米ドルで、1年前の548億米ドルから増加しています。 その一方で、38億3,000万米ドルの現金があり、純負債は約599億米ドルとなる。

ディア社のバランスシートはどの程度健全か？

最後に報告されたバランスシートによると、ディアは12ヶ月以内に363億米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて429億米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は38億3,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払うべき98億8,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を655億米ドル上回っている。

この赤字は、1,014億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであり、株主はディアの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する有利子負債を評価するには、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算します。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ディアのEBITDAに対する負債比率は3.7倍で、EBITは支払利息を6.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 また、ディアは昨年、EBITを28％増加させており、債務返済能力を高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ディアが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ディアのフリー・キャッシュフローはEBITの25%に過ぎず、予想より少ない。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

ディアのEBITDAに対する純負債とEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、我々の評価では間違いなくディアに重くのしかかる。 しかし、良いニュースは、EBITを容易に成長させることができるようだということだ。 上記のあらゆる角度から見ると、ディアは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、投資前に知っておくべきディアの警告サインを2つ発見した。

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