ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ブロードウインド社（NASDAQ:BWEN）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ブロードウインドの負債額は？
下記の通り、2024年3月時点のブロードウインドの負債は769万米ドルで、前年の2,500万米ドルから減少している。 しかし、107万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約662万米ドルと少なくなっている。
Broadwindのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、Broadwind には、1年以内に返済期限が到来する 3,970 万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する 2,540 万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は107万米ドルで、1年以内に期限が到来する債権は1,700万米ドル相当である。 つまり、現金と（短期的な）売掛金の合計より負債の方が4,700万米ドル上回っている。
この赤字は時価総額7,410万米ドルに比してかなり大きいため、株主はブロードウインドの負債の使い方を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
当社は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債残高を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
ブロードウインドのEBITDAに対する有利子負債の比率は0.36と低く、有利子負債の使用はわずかであることを示唆していますが、昨年のEBITが支払利息を3.7倍しかカバーしていないという事実は、私たちを躊躇させます。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 特筆すべきは、ブロードウインドが昨年はEBITレベルで損失を出したが、直近1年間ではEBITが1,200万米ドルの黒字に改善したことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、ブロードウインドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まります。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要なのだ。 株主にとって嬉しいことに、ブロードウインドは昨年、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
ブロードウインドのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力と、純負債をEBITDAに変換する能力の両方が、同社が負債を処理できるという安心感を与えてくれた。 とはいえ、その金利カバーは、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要素を考慮すると、ブロードウインド社は負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意しなければならないのは、負債水準は継続的な監視を正当化するのに十分な高さであるということです。 負債についてバランスシートから最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ブロードウインドには3つの警告 サインがある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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