ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常、倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アレイ・テクノロジーズ・インク（NASDAQ:ARRY）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Array Technologiesの負債とは？
下図をクリックすると詳細がご覧いただけますが、アレイ・テクノロジーズの2024年9月の負債額は6億7,640万米ドルで、前年とほぼ同じです。 一方、現金は3億3,240万米ドルあり、純負債は約3億4,400万米ドルである。
アレイ・テクノロジーズのバランスシートの強さは？
最後に報告されたバランスシートによると、アレイ・テクノロジーズは12ヶ月以内に3億7,490万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて7億3,110万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には3億3,240万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する2億8,210万米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の売掛債権を合わせると、負債が4億9,150万米ドルとなる。
アレイ・テクノロジーズの時価総額は10億2,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 とはいえ、同社の債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
アレイ・テクノロジーズの純有利子負債はEBITDAの2.4倍で、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の5.3倍に過ぎず、やや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 株主は、アレイ・テクノロジーズのEBITが昨年50％減少したことを認識すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、アレイ・テクノロジーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されるかを常にチェックしている。 株主にとって嬉しいことに、アレイ・テクノロジーズは過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
アレイ・テクノロジーズのEBITを伸ばす能力も、負債総額の水準も、負債を増やす能力を確信させるものではない。 しかし、アレイ・テクノロジーズがEBITをフリー・キャッシュ・フローに容易に変換できそうなのは良いニュースだ。 前述のデータを総合すると、アレイ・テクノロジーズの負債は少々リスクが高いと思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるのだが、私たちは、あなたが知っておくべき アレイ・テクノロジーズの2つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.