LCIインダストリーズ（NYSE:LCII）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 LCIインダストリーズ社（NYSE:LCII）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

LCIインダストリーズ社の最新の分析をご覧ください。

LCIインダストリーの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年3月末時点のLCIインダストリーズの負債は8億5,530万米ドルで、1年前の10億8,000万米ドルから減少しています。 しかし、2,260万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約8億3,270万米ドルである。

LCIインダストリーズのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、LCIインダストリーズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億900万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2,260万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3億4,440万米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計より12億6,000万米ドル多い。

LCIインダストリーズの時価総額は27億3,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

LCIインダストリーズ社の有利子負債はEBITDAの2.8倍で、EBITは支払利息を4.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 さらに悪いことに、LCIインダストリーズのEBITは過去12ヶ月で47％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、LCIインダストリーズ社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、LCIはEBITの70%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

LCIインダストリーズ社のEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナス要因であったが、我々が考慮した他の要因では、かなり良い結果となった。 特に、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は再活性化した。 上記の要因を総合すると、LCIインダストリーズの負債は事業にいくつかのリスクをもたらすと思われる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、私たちは今後レバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 LCIインダストリーズ 社は、 我々の投資分析で3つの警告サインを示して いることを知っておいてください。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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