ゼネラルモーターズ（NYSE:GM）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ゼネラルモーターズ（NYSE:GM）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

ゼネラルモーターズに関する最新の分析をご覧ください。

ゼネラルモーターズの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のゼネラルモーターズの負債は1,213億米ドルで、1年前の1,143億米ドルから増加しています。 しかし、212億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約1001億米ドルと少なくなっている。

ゼネラルモーターズのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、ゼネラルモーターズは1年以内に944億米ドルの負債を抱え、その後1,103億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、212億米ドルの現金と124億米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を1,712億米ドル上回る。

この負債不足は497億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックを背負って苦労しているようなものだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、ゼネラルモーターズは大規模な資本増強を必要とするだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

不思議なことに、ゼネラルモーターズのEBITDAレシオは6.3と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは1,000ドルと高い。 つまり、非常に安価な長期負債を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 悪いニュースは、ゼネラル・モーターズのEBITが昨年20％減少したことだ。 このペースで収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、ゼネラルモーターズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ゼネラル・モーターズはEBITの74%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

一見したところ、ゼネラル・モーターズのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する慎重な見方を残している。 しかし、少なくともEBITDAで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 全体として、ゼネラルモーターズのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに手始めの場所である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 私 たちは ゼネラル・モーターズについて 3つの警告サイン （少なくとも2つは深刻な可能性がある ）を 特定 した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。