アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングス（NYSE:AXL）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングス（NYSE:AXL）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債が危険な場合とは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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American Axle & Manufacturing Holdingsの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月のアメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスの負債は27.7億米ドルで、1年前の29.0億米ドルから減少している。 その一方で、4億6,980万米ドルの現金があり、純負債は約23億米ドルである。

アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、アメリカン・アクスル＆マニュファクチャリング・ホールディングスは、1年以内に12億4,000万米ドルの負債を抱え、その後35億1,000万米ドルの負債を抱える。 一方、4億6,980万米ドルの現金と1年以内に返済期限が到来する9億6,050万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より33億2,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

この赤字は、8億4,400万米ドルの同社に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから我々は、間違いなく同社のバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率3.3を心配することはないが、1.2倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 同事業では多額の減価償却費が発生しているようで、EBITDAは間違いなく収益を測る寛大な指標であるため、負債の負担は最初に見たよりも重いのかもしれない。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 投資家にとってのもう一つの懸念は、アメリカン・アクスル＆マニュファクチャリング・ホールディングスのEBITが昨年12％減少したことだろう。 このような状況が続けば、債務負担を処理するのはポゴスティックにホットコーヒーを乗せて配達するようなものだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、アメリカン・アクスル＆マニュファクチャリング・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスは、EBITの93％という非常に堅調なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このことは、債務返済が必要な場合に有利に働く。

当社の見解

一見したところ、アメリカン・アクスル＆マニュファクチャリング・ホールディングスの利子カバー率は、この銘柄について私たちを微妙な気持ちにさせた。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、アメリカン・アクスル＆マニュファクチャリング・ホールディングスのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主は流動性を注視すべきだと思います。 負債を分析する際、バランスシートが注目される分野であることは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 アメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディングスに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、あなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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