アディエント(NYSE:ADNT)が負債を抱える理由

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 アディエント・ピーエルシー（NYSE:ADNT）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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アディエントの純負債は？

下記の通り、2023年12月時点のアディエントの負債は25億5,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する9億9,000万米ドルの現金があり、純負債は約15億6,000万米ドルとなった。

アディエントのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、アディエントには、12ヶ月以内に返済期限が到来する35.5億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する30.8億米ドルの負債があった。 一方、現金は9億9,000万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は16億6,000万米ドル相当である。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、負債が39億7,000万米ドルとなる。

この不足額が会社の時価総額28.4億米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

アディエントの純有利子負債はEBITDAの2.0倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか2.7倍でカバーしている。 これらの数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 アディエントのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12カ月で59％増加したことは注目に値する。これによって負債の管理も容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後アディエントが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、アディエントのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

一見したところ、アディエントの金利カバー率から、この銘柄に対する評価は微妙である。 しかし、明るい面もある。EBIT成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 上記の要素を総合的に考えると、アディエントの負債がややリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは アディエント社に2つの警告サイン （うち1つはちょっと不愉快！）を見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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