ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ジェントサーム・インコーポレイテッド（NASDAQ:THRM）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくある。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
Genthermの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点のGenthermの負債は2億2,220万米ドルで、1年前の2億3,400万米ドルから減少している。 しかし、1億5,170万米ドルの現金があり、これを相殺すると、純負債は約7,050万米ドルとなる。
Genthermのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、Genthermには1年以内に返済期限が到来する3億2,500万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する2億6,470万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億5,170万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する3億910万米ドルの債権がある。 つまり、負債合計は現金と短期債権の合計より1億2,880万米ドル多い。
Genthermの時価総額が17億5,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
GenthermのEBITDAに対する有利子負債比率は0.46と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を6.9倍しかカバーしなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 それに加えて、ジェントサームがEBITを84％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、ジェントサームが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ジェントサームはEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
嬉しいことに、ゲンサーモのEBIT成長率は目覚ましく、有利子負債の返済を優位に進めている。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強いものである。 ズームアウトしてみると、ゲンテルムは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは、あなたが注意すべき Genthermの警告サインを1つ 特定しました。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.