デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Gentherm Incorporated(NASDAQ:THRM) は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
Genthermの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月末時点のGenthermの負債は2億2200万米ドルで、1年前の2億3360万米ドルから減少しています。 しかし、1億2,750万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約9,450万米ドルと少なくなっている。
Genthermの負債について
最新の貸借対照表から、ジェントサームには1年以内に返済期限が到来する3億3,310万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する2億7,260万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億2,750万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する3億2,490万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1億5,320万米ドル上回っている。
公開されているジェントサーム株は総額16億6,000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った値（インタレストカバー）を算出する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
Genthermの純負債はEBITDAのわずか0.59倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、金利カバー率も7.9倍と十分すぎるほどだ。 それに加えて、ジェントサームがEBITDAを81％押し上げたことで、将来の債務返済の可能性が低くなったことも喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ジェントサームが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ゲンサームのフリー・キャッシュ・フローはEBITの39％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
良いニュースは、ジェントサームがEBITを成長させる能力を実証したことで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるような喜びを感じる。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらすべてのデータを考慮すると、ゲンテルムは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ジェントサームに投資する前に知っておくべき1つの警告サインを発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.