YTL Power International Berhad (KLSE:YTLPOWR)のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 YTL Power International Berhad(KLSE:YTLPOWR)のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

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負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

YTL Power International Berhadの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2025年6月時点でYTL Power International Berhadは380億リンギットの負債を抱えており、1年間で324億リンギットから増加しています。 その一方で、129億リンギットの現金があり、純負債は250億リンギットになる。

YTL Power International Berhadのバランスシートは健全か？

最後に報告された貸借対照表によると、YTL Power International Berhadには、12ヶ月以内に返済期限が到来する102億リンギットの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する427億リンギットの負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は129億RMの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する48.1億RMの債権を保有している。 つまり、合計351億リンギットの負債が、現金と当面の売掛債権を上回っている。

これは時価総額371億リンギットに比してレバレッジの山である。 このことは、もし同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

YTL Power International BerhadのEBITDAに対する負債比率は4.1倍で、EBITが支払利息を2.8倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題視するほどではないだろう。 さらに悪いことに、YTL Power International BerhadのEBITは過去12ヶ月で21％減少している。 収益がこのような軌跡をたどり続ければ、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しいだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、YTL Power International Berhadが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間を考えてみると、YTLパワー・インターナショナル・ベルハドは、全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いため、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

YTL Power International BerhadがEBITを（成長させることなく）試行錯誤していることを考えると、確かに熱狂的ではない。 また、EBITDAに対する純負債でさえ、大きな自信を抱かせるものではない。 また、YTL Power International Berhadは、しばしばかなり守備的であると考えられている総合公益事業産業に属していることも注目に値する。 前述の要因を考慮すると、YTL Power International Berhadは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスクは、ある種の人にとっては問題ないが、私たちにとっては浮かない話だ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 我々がYTL Power International Berhadで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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