大阪ガス(東証:9532)が負債を多用していることを示す4つの指標

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、大阪ガス株式会社（東証：9532）である。(TSE:9532)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受ける準備が整っている。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を考える際には、まず現金と負債を一緒に考えることが重要である。

大阪ガスの純有利子負債は？

以下の通り、大阪ガスの2025年3月時点の有利子負債は8,649億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、現金は828億円あり、純有利子負債は約7821億円である。

大阪ガスの負債

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,098億円、それ以降に返済期限が到来する負債が10億5,000万円ある。 一方、現金は828億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は3,801億円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると9,983億円の負債がある。

この赤字は時価総額1.44兆円に対してかなり大きいため、株主は大阪ガスの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

大阪ガスの最新分析をチェック

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

大阪ガスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は2.7であり、負債が大きいことを示すが、ほとんどのタイプの事業にとってはかなり妥当である。 しかし、インタレスト・カバレッジが1kと非常に高いことから、負債にかかる支払利息は現在かなり低いと考えられる。 残念ながら、大阪ガスのEBITは過去12ヶ月で6.9％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを配達するように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、大阪ガスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 大阪ガスの過去3年間のフリー・キャッシュ・フローはEBITの6.6％で、実に低い。 大阪ガスにとって、これほどキャッシュフローが低いと、債務を返済する能力があるのかどうか少し不安になる。

当社の見解

大阪ガスのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力も、EBITの成長率も、債務をさらに引き受ける能力について確信を与えるものではない。 しかし、金利カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 また、大阪ガスのようなガス事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意すべきである。 上記の要因を総合すると、大阪ガスの負債には事業へのリスクがあると思われる。 有利子負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、大阪ガスには 2つの警告的兆候が ある（ そして1つは我々にとってあまり好ましくない兆候） 。

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