九州電力株式会社（東証：9508）に対する投資家の買い控えについて

九州電力の株価収益率（PER）は7.4倍で、PERが14倍を超える企業が半数程度、22倍を超える企業もざらにある日本の市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

九州電力は最近、業績が悪化しており、平均的に成長している他の企業と比べても見劣りする。 業績不振が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性に対して興奮しづらくなるだろう。

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成長は低PERに見合うか？

九州電力のような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは39％減と期待外れだった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを489％成長させることができた。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。

同社を担当する5人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率8.9％上昇すると予想されている。 一方、他の市場予測は年率10％であり、大きな差はない。

この情報では、九州電力が市場より低いPERで取引されているのは奇妙である。 どうやら、一部の株主が予測に疑問を抱き、販売価格の引き下げを容認しているようだ。

九州電力の PER の結論

株価収益率（PER）だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な目安にはなる。

九州電力は現在、予想成長率が市場全体と同水準であるため、予想よりも低いPERで取引されている。 PERが見通しと一致することを妨げているのは、業績に対する未知の脅威である可能性がある。 通常、このような状況は株価の下支えになるはずである。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 九州電力の注意すべき4つの兆候を 見つけた。

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