東北電力(株) (東証:9506)の株価は市場に遅れをとっているが、事業も同様である

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を超える中、PER3.4倍の東北電力（東証:9506）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近、市場が業績を伸ばしている一方で、東北電力の業績は逆ギアに入っており、あまり良くない。 気難しい業績が続くと予想している人が多いようで、それがPERを抑制している。 もしまだ東北電力が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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東北電力の成長トレンドは？

東北電力のようにPERが低くても本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとっている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は47％の減益という悔しい結果となった。 少なくともEPSは、それ以前の成長期のおかげで、全体として3年前から完全に後退することはなかった。 つまり、この間、同社は収益の成長という点で、さまざまな結果を残してきたということだ。

将来に目を移すと、同社を担当する5人のアナリストの予測によると、今後3年間の収益成長率は年率3.6％減となり、マイナス領域に向かっている。 他の市場が年率9.2％の成長を見込んでいる中で、これはあまり良いことではない。

この点を考慮すれば、東北電力のPERが他の大多数の企業より低いのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERが底を打った保証はない。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

最後に

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしすぎないよう注意したい。

案の定、東北電力のアナリスト予想を調べたところ、減益見通しが低PERの一因であることが分かった。 今のところ、株主は将来の業績にうれしいサプライズはないだろうと低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、東北電力に投資する前に注意すべき4つの警告サイン（2つは無視できない！）を発見した。

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