関西電力株式会社（東証：9503）の株価が26％下落したため、一部の投資家にとって十分ではなかった

何かが起こるのを待っていた関西電力（東証：9503）の株主は、ここ1ヶ月で26％の株価下落という打撃を受けた。 さらに悪いことに、最近の下落で1年分の利益が帳消しになり、株価は1年前のスタート地点に戻ってしまった。

株価が大きく下落したにもかかわらず、関西電力の株価収益率（PER）は5.9倍で、PERが14倍を超える企業が約半数、22倍を超える企業さえ普通にある日本の市場と比べると、今はまだ強い買い手に見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

関西電力は最近業績が後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長である。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしまだ関西電力が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長指標が語る低PERとは？

PERを正当化するためには、関西電力は市場を大きく引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは36％減と期待外れだった。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前から累計で227％増加している。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。

今後の見通しについては、今後3年間は収益が減少し、年率0.4％の減益になると4人のアナリストが予想している。 市場が年率10％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

この情報により、関西電力が市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

最後の言葉

崖っぷちに立たされた関西電力の株価は、PERも大きく引き下げている。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みすることには注意したい。

関西電力が低PERを維持しているのは、予想通り業績の下振れ見通しが弱いからだ。 現段階では、投資家はPERの上昇を正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

加えて、関西電力について我々が発見した4つの警告サイン（うち1つは気になる）についても知っておく必要がある。

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