中部電力（東証:9502）は多くの負債を利用しているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、中部電力株式会社（東証：9502）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業が成長するための手段だが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

中部電力の最新の分析をご覧ください。

中部電力の負債とは？

下記の通り、中部電力の有利子負債は2024年9月時点で3.11億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、2,852億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約2.82億円となる。

中部電力のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表では、12カ月以内に返済期限が到来する負債が12.1億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が30.3億円となっている。 その一方で、現金2,852億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権3,258億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より36億2,000万円多い。

この赤字は1.24兆円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 そのため、株主はこの問題を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、中部電力は債権者から返済を求められた場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

その結果、中部電力のEBITDAに対する純有利子負債の比率は6.8とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは11.3と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 残念なことに、中部電力のEBITは過去4四半期で18％減少している。 このまま収益が減少し続ければ、負債を処理するのは5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、中部電力が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITがフリーキャッシュフローに対応しているかどうかを見る必要がある。 直近の2年間を見ると、中部電力のフリー・キャッシュ・フローはEBITの28%であり、これは予想より弱い。 このキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

率直に言って、中部電力のEBITDA純有利子負債比率と負債総額の超過達成実績は、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、我々は楽観的である。 また、中部電力のような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることに注意する必要がある。 私たちは、中部電力のバランスシートの健全性から、中部電力は本当にリスクが高いと見ている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、私たちはこの株を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちは 中部電力について 3つの警告サイン （少なくとも2つは無視できない ）を特定した 。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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