中部電力 (TSE:9502) の株価に不利に働く業績

PER（株価収益率）が5.1倍である中部電力株式会社（東証：9502）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では非常に強気なシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

中部電力は最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他社と比べても見劣りする。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長は低PERに見合うか？

中部電力のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに下回る必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは39％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には不満が残るものの、EPSは全体で217％増と素晴らしい伸びを見せている。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト5名の予想では、今後3年間の利益成長率は年率9.9％減となり、マイナス圏に突入する。 一方、市場全体では毎年10％ずつ拡大すると予測されている。

この点を考慮すれば、中部電力のPERが他の大半の企業を下回るのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ底値に達している保証はない。 見通しの甘さが株価の重荷になっているため、この価格を維持するだけでも難しいかもしれない。

最後に

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みするのは禁物である。

中部電力が低PERを維持しているのは、予想通り業績の下振れ見通しが弱いからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、中部電力に投資する前に注意すべき4つの警告サイン（2つは無視できない！）を発見した。

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