日本ガス（東証：8174）は負債が多すぎるのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、日本瓦斯株式会社（東証:8174）もそうである。(TSE:8174)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているのか、ということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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日本ガスの負債額は？

2023年12月時点の有利子負債は365億円で、前年の402億円から減少した。 ただし、現金は110億円あり、純有利子負債は254億円である。

日本ガスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が404億円、それ以降に返済期限が到来する負債が384億円ある。 一方、現金は110億円、1年以内の債権は224億円。 負債は現金と短期債権の合計より453億円多い。

もちろん、日本ガスの時価総額は2,696億円であるから、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があるのは確かだ。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

日本ガスの純負債はEBITDAの0.86倍に過ぎない。 また、EBITは支払利息のなんと131倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、日本ガスは負債に脅かされているわけではないのだ。 加えて、日本ガスがEBITを47％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、日本ガスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、日本ガスはEBITの74%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を含まないことを考えれば、この冷え切ったキャッシュは、日本ガスが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

良いニュースは、日本ガスがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 さらに、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ また、日本ガスのようなガス・ユーティリティ業界では、負債を問題なく利用するのが一般的である。 このような様々な要因を考慮すると、日本ガスは負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されているように思われる。 そのため、バランスシート上の多少のレバレッジの使用については心配していない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、日本ガスには注意すべき 兆候が1 つある。

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