ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ウェスト・ホールディングス・コーポレーション（東証：1407）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ウエストホールディングスの負債とは？
2023年11月末の有利子負債は804億円で、1年前の652億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は446億円あり、純有利子負債は約358億円となっている。
ウエストホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に317億円、それ以降に624億円の債務が発生する。 これらの債務と相殺される446億円の現金と1年以内に期限が到来する160億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると334億円の負債がある。
ウェストホールディングスの時価総額は1,128億円である。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検討する必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息で割った値（インタレスト・カバー）を算出する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ウェスト・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は3.0であり、負債が大きいことを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり妥当である。 しかし、そのEBITは支払利息の約14.5倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 ウエスト・ホールディングスは昨年、EBITを24％増加させた。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ウエスト・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ウェスト・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローは合計でマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社では、通常、借入金は割高になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
ウェスト・ホールディングスのインタレスト・カバレッジは、EBIT成長率と同様、今回の分析では実質的にプラスであった。 しかし実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算には、私たちは釘を刺していた。 これらのデータを見る限り、ウェスト・ホールディングスの負債水準には少し慎重である。 負債には潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、 ウエスト・ホールディングスには3つの警告サインが ある（うち1つはちょっと不愉快！）。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、West Holdings が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.