日本空港ターミナル（東証:9706）のバランスシートはかなり健全だ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 日本空港ターミナル株式会社（東証：9706）に注目したい。(東証:9706)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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日本空港ターミナルの負債とは？

2024年3月時点の有利子負債は2,270億円で、前年の2,427億円から減少している。 ただし、854 億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約 1,416 億円となる。

日本空港ターミナルのバランスシートは健全か？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に706億円、それ以降に2,238億円の負債がある。 一方、現金は854億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は228億円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1862億円多い。

日本空港ターミナルの時価総額は4,824億円である。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひ精査すべきことは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

日本空港ターミナルのEBITDAに対する純有利子負債の比率（2.5）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の10.9倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 特筆すべきは、日本空港ターミナルは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、直近1年間のEBITは300億円の黒字に改善したことである。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、日本空港ターミナルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、日本空港ターミナルは、EBITの63%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

当社の分析では、日本空港ターミナルの金利カバーは、同社が負債にそれほど困らないことを示すものである。 しかし、当社の他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITDA に対する純負債は、その負債について少し神経質にさせる。 また、日本空港ターミナルのようなインフラ業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることに注意したい。 このようなさまざまなデータを考慮すると、日本空港ターミナルは有利子負債を管理しやすい状況にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主は注視することを勧める。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 日本空港ターミナルは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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