日本郵船(株)(東証:9101)の不十分な成長が株価を押し下げる

PER（株価収益率）が7.9倍である日本郵船株式会社（東証:9101）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 ただし、PERが限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

このところ市場が業績を伸ばしているのに対し、日本郵船の業績は逆噴射している。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長指標は低PERについて何を語るのか？

日本郵船株式会社のPERは、限られた成長しか期待できず、重要なことは市場より悪い業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは62％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 とはいえ、EPSは3年前に比べて7.6％増加した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとってほぼ立派なものであったと言える。

今後の見通しについては、今後3年間は収益が減少し、年率6.1％の減益が見込まれる。 一方、市場全体は毎年9.3％ずつ拡大すると予測されており、見通しは悪い。

この情報では、日本郵船が市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

最終結論

株価収益率は株を買うかどうかの決定的な要因になるべきものではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

予想通り、日本郵船のアナリスト予想を調べたところ、収益縮小見通しが低PERの一因であることが分かった。 今のところ、株主は低PERを容認している。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

例えば、 日本郵船には4つの警告的兆候がある。

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