阪急阪神ホールディングス（東証：9042）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、阪急阪神ホールディングス（東証：9042）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

いつ負債が問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

阪急阪神ホールディングスに関する最新の分析をご覧ください。

阪急阪神ホールディングスの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月時点の阪急阪神ホールディングスの有利子負債は1.16億円で、1年前の1.09億円から増加している。 一方、現金は596億円あり、純有利子負債は約1.1億円である。

阪急阪神ホールディングスのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5,070億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が14.8億円ある。 一方、現金は596億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は1,024億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1.82億円多い。

1.04億円の同社にとって、この不足は重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックを背負って苦労しているようなものだ。 そのため、バランスシートを注意深く観察することは間違いない。 結局のところ、阪急阪神ホールディングスは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

阪急阪神ホールディングスでは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

阪急阪神ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率は6.5とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは12.3と非常に高い。 つまり、非常に安い長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかだ！ 阪急阪神ホールディングスが有利子負債を克服する一つの方法は、借入を止めながらも、昨年と同じようにEBITを18％前後で成長させ続けることだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、阪急阪神ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には今後の事業の収益性で決まる。 プロの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間を見ると、阪急阪神ホールディングスは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 通常、フリーキャッシュフローがマイナスの企業にとって、借入金は割高であり、リスクも高い。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

率直に言って、阪急阪神ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面もある。 阪急阪神ホールディングスは、そのバランスシートの健全性の結果、実のところかなりリスキーだと考えている。 このため、我々はこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： 阪急阪神ホールディングスについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

この記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。

この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。