西日本旅客鉄道（東証:9021）のPERには信頼感が欠けている

西日本旅客鉄道（東証:9021）の株価収益率（PER）12.2倍は、日本のPERの中央値が約13倍と同程度であることから、注目に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

西日本旅客鉄道にとって、最近の業績は他社を上回るペースで上昇しており、有利な状況にある。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 西日本旅客鉄道が好きなら、そうでないことを望むだろう。

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成長指標が示すPERとは？

西日本旅客鉄道がPERを正当化するためには、市場並みの成長を遂げる必要がある。

昨年度の収益成長率を確認すると、同社は12％の価値ある増加を記録している。 しかし、それ以前の業績があまり芳しくなかったため、過去3年間のEPS成長率は実質的にゼロに等しい。 したがって、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言ってよい。

今後の見通しに目を向けると、同社に注目している11人のアナリストの予測では、今後3年間は年率6.0％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では年率10％の成長が予想されており、その魅力が際立っている。

このような情報から、JR西日本が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価の重荷になるだろうから、この株価を維持するのは難しいだろう。

キーポイント

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

JR西日本は現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERより高い水準で取引されている。 予想される将来の収益が、よりポジティブなセンチメントを長く支える可能性が低いためである。 このような状況が改善されない限り、この価格を妥当と考えるのは難しい。

とはいえ、 西日本旅客鉄道は 我々の投資 分析で2つの警告サインを示している 。

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