京成電鉄 (東証:9009) の株価上昇には後押しが必要だ

株価収益率（PER）6.6 倍の京成電鉄株式会社（東証:9009）。(日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないことを考えると、京成電鉄（東証：9009）は現時点で強気のシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

京成電鉄はここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後見劣りするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

京成電鉄のPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

振り返ってみると、昨年は188％という異例の増益を達成した。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言ってよい。

今後の見通しに目を向けると、今後3年間は収益が減少し、5人のアナリストは毎年21％の減益を予想している。 市場では毎年9.2％の成長が予測されており、これは残念な結果だ。

これを考慮すれば、京成電鉄のPERが他社を下回るのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ底値に達している保証はない。 見通しの甘さが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

キーポイント

株価収益率（PER）の威力はバリュエーションにあるのではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

予想通り、京成電鉄のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

その他のリスクについてはどうだろう？どんな企業にもあるものだが、 京成電鉄には知って おくべき 3つの警告サイン （うち2つは潜在的に深刻！）がある。

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