京成電鉄（東証：9009）の業績には問題があると考える

京成電鉄株式会社（東証：9009）の堅調な決算報告は、同社の株価を動かすには至らなかった。 調べてみると、詳細にはいくつか気になる要素があった。

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異常項目は利益にどう影響するか？

重要なのは、京成電鉄の利益が、昨年1年間で690億円の異常項目によって押し上げられたというデータだ。 利益が増えるのは喜ばしいことだが、異常項目が大きく寄与していると、時に私たちの熱意は冷める。 世界中の上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 京成電鉄は、2024年9月期までの利益に対して、異常項目の寄与がかなり大きい。 その結果、異常項目が法定利益を大幅に押し上げていると推測できる。

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京成電鉄の収益性についての考察

前述したように、京成電鉄の特殊要因による大幅な増益はいつまでも続くわけではないので、法定利益はおそらく根本的な収益性の目安にはならないだろう。 その結果、京成電鉄の基礎収益力は法定利益を下回る可能性が高いと思われる。 しかし、昨年1年間のEPS成長率は、完璧な指標ではないにせよ、実に素晴らしいものであった。 もちろん、同社の収益を分析することに関しては、まだ表面しか見ていない。 したがって、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを検討することが極めて重要である。 我々の分析では、京成電鉄に4つの警告サイン（2つは無視できない！）が出ている。

本日は、京成電鉄の利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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