日本電信電話株式会社（東証：9432）の不十分な成長が株価を押し下げる

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER11.1倍の日本電信電話（東証:9432）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

日本電信電話は最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他の企業と比べても見劣りする。 業績不振が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性に対して興奮しづらくなるだろう。

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成長は低PERに見合うか？

PERを正当化するためには、日本電信電話は市場を引き離す低成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は一昨年とほぼ同じ数字が同社のボトムラインにもたらされた。 それにもかかわらず、EPSは3年前と比較して21％増加した。 従って、同社にとって最近の利益成長は一貫性がないと言ってよい。

将来に目を移すと、同社を担当する12人のアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率5.3％成長するはずである。 これは、市場全体の年率10％の成長予測よりも大幅に低い。

この情報から、日本電信電話が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を安く買うことしか考えていないようだ。

日本電信電話のPERから何がわかるか？

株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

予想通り、日本電信電話のアナリスト予想を調べたところ、業績見通しの甘さがPERの低さにつながっていることが分かった。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

次のステップに進む前に、我々が発見した日本電信電話の1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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