ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ベイシス・コーポレーション（TSE:4068）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資金調達やキャッシュフローによって容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
Basisの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月現在、ベイシスは9億8,800万円の負債を抱えている。 ただし、手元資金が9億7,000万円あるため、純有利子負債は約1,800万円と少ない。
ベイシスの負債の状況
直近の貸借対照表によると、同社は12ヶ月以内に17.1億円、12ヶ月超に2.58億円の債務を負っている。 これらの債務と相殺される形で、同社には9億7,000万円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する19億2,000万円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より9億2,100万円多い。
この潤沢な流動性は、ベイシスのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 この事実を踏まえ、ベイシスのバランスシートは牛のように強いと考える。 実質的に純負債を持たないベイシスの負債負担は、実に軽い。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつは、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
ベイシスのEBITDA純有利子負債比率は0.14と低い。 また、EBITは支払利息の19.8倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方については、かなり寛容である。 実際、ベイシスの救いはその負債水準の低さだ。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で79％も急落しているからだ。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することがある。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、ベイシスの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間を見ると、ベイシスは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
ベイシスのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスとなった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、ベイシスは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 ベイシスには 5つの警告サインがあり （少なくとも2つは無視できない） 、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
これらの兆候を理解することは、投資プロセスの一部であるべきだ。すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
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