ブイキューブ（TSE:3681）の26％の株価急騰は、まったく辻褄が合わない

株式会社ブイキューブ（東証：3681）の株主は、株価が今月26％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮しているだろう。 というのも、株価は過去12ヶ月で22％下落しているからだ。

これだけ株価が急騰しても、日本の通信業界のPERの中央値が約0.9倍であることを考えると、VキューブのPER0.6倍が注目に値すると考える人はまだ少ないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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V-cube の直近のパフォーマンスはどのようなものか？

例えば、V-cube の最近の収益の落ち込みは、考えさせられるものがある。 多くの株主は、同社が今後、不本意な売上高を計上することを期待しており、それがP/Sの下落を抑えているのかもしれない。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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収益成長指標はP/Sについて何を教えてくれるのか？

V-cubeのP/Sレシオは、中程度の成長しか期待できず、重要なことは業界と同程度の業績しか期待できない企業にとって典型的なものでしょう。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが4.2％減少した。 これは、過去3年間で合計6.1％の減収となり、長期的に見ても減収となったことを意味する。 したがって、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものであったと言える。

今後12ヶ月で1.6％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降モメンタムは悲観的なものである。

これを考えると、V-cubeのP/Sが他社の大半と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

V-cubeのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？

同社の株価は大幅に上昇し、現在V-cubeのP/Sは業界中央値の範囲内に戻っている。 株価売上高倍率は株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではありませんが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能です。

V-cubeが現在、業界と同水準のP/Sで取引されていることは、業界は成長する一方、同社の最近の収益は中期的に減少しているため、我々にとっては驚きである。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは考えにくいからだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェア・バリューとして受け入れるのは難しいだろう。

パレードに水を差したくはないが、Vキューブには注意すべき3つの警告サイン（1つは重大！）も見つかった。

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