ソレキア社（東証：9867）のリスクとリターンの物語

PER（株価収益率）4.4倍のソレキア（東証：9867）は、日本の企業の半数近くがPER13倍を超え、PER20倍超も珍しくないことを考えると、現時点では非常に強気なシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

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例えば、最近ソレキアの業績が悪化していることを考えてみよう。 業績不振が続く、あるいは加速すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 しかし、それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視するかもしれない。

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ソレキアに成長はあるのか？

ソレキアのようにPERが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に決定的に遅れをとっている時だけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは2.7％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間のEPS成長率は合計で47％という素晴らしいものであった。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常に良い業績を上げてきたということが確認できる。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想（10％）と比較してみると、年率換算ベースで同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

この点を考慮すると、ソレキアのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

ソレキアのPERから何を学ぶか？

一般的に、私たちは、株価収益率の使用は、市場が企業全体の健全性についてどのように考えているかを確認するために限定することを好む。

ソレキアを調査したところ、3年間の業績トレンドが現在の市場予想よりも良好であることから、PERに予想ほど寄与していないことがわかった。 私たちは、市場よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクこそがPERに大きな圧力をかけていると考える。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

例えば、 ソレキアには1つの警告サインがある 。

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