英和（東証：9857）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 重要なのは、英和コーポレーション（東証：9857）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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英和の負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は5億1200万円で、1年前の7億3900万円から減少している。 一方、現金は65.5億円あり、ネット・キャッシュ・ポジションは60.4億円となっている。

バランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が160億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1億8,200万円ある。 一方、現金は65億5,000万円、1年以内に期限の到来する債権は189億円である。 流動資産は92.3億円で、負債を上回っている。

この過剰流動性は、英和のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 この事実を考慮すると、英和のバランスシートは牛のように強いと思われる。 簡単に言えば、英和が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

もうひとつの良い兆候は、英和が12ヶ月間でEBITを23％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、英和の収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 英和は貸借対照表上ではネットキャッシュを保有しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近3年間のフリー・キャッシュ・フローはEBITの24％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明なことではあるが、今回のケースでは、英和は60億4,000万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は23％であった。 では、英和の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが焦点となるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちの投資分析では 、 英和は 2つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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