フォーバル・コーポレーション（TSE:8275）の株価25％上昇は何を物語っているのか？

フォーバル・コーポレーション（TSE:8275）の株主は、株価が今月25％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮したことだろう。 残念ながら、先月の好調なパフォーマンスにもかかわらず、8.4％という通年の上昇率はそれほど魅力的なものではない。

フォルバルの株価収益率（PER）は19倍で、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下もよくある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

フォーバルの最近の収益成長は、目を見張るようなものではないにせよ、満足のいくものであると考えなければならないだろう。 PERが高いのは、投資家がこの好業績成長で近い将来、市場全体をアウトパフォームできると考えているため、という可能性もある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているのかもしれない。

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フォーバルの成長トレンドは？

ForvalのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提が内在しています。

振り返ってみると、昨年は3.7％の利益を上げた。 最近の堅調な業績は、過去3年間でEPSを合計18％成長させたことを意味する。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足したことだろう。

これは、同社の直近の中期的な年率成長率を大幅に上回る11％の成長が見込まれる他の市場とは対照的である。

このような情報から、フォーバルが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

フォーバルのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

フォーバルについて調べたところ、同社の3年間の業績動向は、現在の市場予想よりも悪化しているように見えることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 市場予想を下回る低成長の場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

意見をまとめる前に、注意すべきフォーバルの警告サインを1つ発見した。

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