投資家は理経(東証:8226)の業績に安心してはいけない

株式会社理経(東証:8226)の決算は、好調な利益数字にもかかわらず、投資家は失望した。 当社の分析では、市場が注目していると思われるいくつかの懸念材料が明らかになった。

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理経の収益に迫る

利益からフリーキャッシュフロー（FCF）への転換の度合いを測るために用いられる重要な財務比率のひとつに、発生主義比率がある。分かりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字を期中の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年9月期の発生主義比率は0.26であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の通り6億2,300万円の利益を計上したにもかかわらず、2億6,700万円が流出した。 昨年のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことから、今年 のキャッシュ・バーンが2億6,700万円となり、リスクが高いのではないかと考える株主も いるのではないだろうか。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、理経のバランスシート分析がご覧いただけます。

理経の利益パフォーマンスについての見解

過去12ヶ月の発生率は、現金化が理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方ではマイナスである。 したがって、理経の真の基礎収益力は法定利益を下回っている可能性がある。 しかし、過去3年間のEPS成長率が非常に高いことは朗報である。 もちろん、利益率、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 その一助として、理経の株を購入する前に知っておくべき3つの警告サイン（1つは私たちにはあまりしっくりこない！）を発見した。

今日は、理経の利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインしてみた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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