理経（東証:8226）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、理経（東証：8226）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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理経の負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は19.2億円で、1年前の12.6億円から増加している。 しかし、貸借対照表では29.2億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは10.0億円となる。

負債の部

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が37.9億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が3.36億円ある。 一方、現金は29億2,000万円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は24億4,000万円である。 つまり、流動資産は負債総額より12.4億円多い。

この過剰流動性は、理経のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師範のように安心できるはずだ。 簡単に言えば、理経が負債よりも現金の方が多いという事実は、理経が負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

さらに良いことに、理経は昨年EBITを106％伸ばした。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、負債を単独で見ることはできない。理経は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 理経の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、理経のフリーキャッシュフローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかである。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、理経は1,000億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は106％であった。 従って、理経の負債利用が危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では 、 理経は 1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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