理経コーポレーション（東証：8226）の株価25％上昇に欠けているパズルのピース

株式会社理経（TSE:8226）の株価は、不安定な時期を経て25％上昇し、実に印象的な月となった。 さらに振り返ってみると、この1年間で株価が33％も上昇しているのは心強い。

株価が堅調に推移しているにもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER9.5倍の理経は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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最近、理経の業績は勢いよく伸びており、かなり有利な状況だ。 PERが低いのは、この力強い収益成長が近い将来、より広い市場をアンダーパフォームするかもしれないと投資家が考えているからかもしれない。 同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を拾える可能性がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

理経のようなPERが妥当とみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに199％の異例の利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で81％上昇している。 つまり、同社がこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

今後12ヶ月で10％の成長しか見込めない市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはより強い。

こうした情報を踏まえれば、理経が市場より低いPERで取引されているのは奇妙なことだ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないようだ。

要点

直近の株価急騰は、理経のPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 一般的に、投資判断に際して株価収益率を読み過ぎないよう注意したい。

理経の3年間の業績推移を調べたところ、現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 市場予想よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

加えて、 我々が理経について発見した2つの警告サインについても学ぶべきである。

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