リコー（東証：7752）が負債を多用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社リコー（東証:7752）を見てみよう。(東証:7752)は事業で負債を使用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

リコーに関する最新の分析をご覧ください。

リコーの純負債は？

下記の通り、2024年3月時点の有利子負債は3,496億円。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 ただし、現金は1,773億円あるので、ネット有利子負債は1,722億円となる。

リコーのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が8,793億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,418億円ある。 これらの債務を相殺するために、1,773億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する5,381億円の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権を合計した5,057億円を上回っている。

時価総額8,001億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

リコーはEBITDAに対する有利子負債比率が1.0と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、リコーは昨年1年間で、支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、リコーは鉄板焼きシェフが調理をするように負債を処理することができるのだ。 リコー・カンパニーのEBITは昨年、かなり横ばいだったが、負債がそれほど多くないことを考えれば問題ないだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、リコーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、リコー・カンパニーのフリーキャッシュフローはEBITの23%であり、これは予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

リコー・カンパニーのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率と負債総額の水準は、リコー・カンパニーの評価に間違いなく影響する。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 以上のような角度から見ると、リコーは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 リコーについて 1つの警告サインを確認 した。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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