キヤノン（東証：7751）の株価は29％上昇したが、事業はまだ追いついていない

キヤノン株式会社（TSE:7751）の株価は、不安定な時期を経て29％上昇し、実に印象的な月となった。 さらに振り返ってみると、この1年で株価が37％も上昇しているのは心強い。

これだけ株価が急騰すると、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER16.4倍のキヤノンは避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

キヤノンは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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キヤノンの成長は十分か？

キヤノンのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

昨年度の利益成長率を見直すと、16％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計80％成長させることもできたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト11名の予想では、今後3年間で年率11％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.4％の成長予測に近い。

キヤノンが市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 どうやらキヤノンの投資家の多くは、アナリストが示すよりも強気で、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

キヤノンのPERから何を学ぶか？

キヤノンのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

キヤノンは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を覚えている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、我々はキヤノンが注意すべき1つの警告サインを発見した。

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