キヤノン（東証:7751）は負債をかなり賢く使っているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、キヤノン株式会社（東証：7751）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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キヤノンの純負債とは？

キヤノンの有利子負債は2024年12月時点で5,234億円で、1年前の3,892億円から増加している。 一方、現金は5,063億円あり、純有利子負債は約171億円。

キヤノンの負債

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に1.55億円、それ以降に5,749億円の負債がある。 一方、現金は5,063億円、1年以内に返済期限の到来する債権は8,562億円である。 つまり、現預金と短期債権を合計すると7,586億円の負債があることになる。

キヤノンの時価総額が4.84兆円と巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 キヤノンは実質的に純有利子負債を持たず、負債負担は非常に軽い。

キヤノンは、純有利子負債を金利・税金・減価償却費・償却前利益（EBITDA）で割った数値と、金利・税金・償却前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割った数値で、収益に対する負債比率を算出する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

EBITDAに対する純負債の比率がわずか0.025であることからもわかるように、キヤノンは純負債をほとんど抱えていない。 幸いなことに、キヤノンは昨年1年間、支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、オリンピックのアイススケート選手がピルエットをするように負債を処理できると言っていい。 また、キヤノンは昨年、EBITを15％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、キヤノンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、キヤノンはEBITの55%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷え切ったキャッシュは、キヤノンが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

キヤノンの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も非常に心強い。 ズームアウトしてみると、キヤノンは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 キヤノンには3つの警告サインが ある。

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