株価34％下落のINEST, Inc.

何かが起こるのを待っていたINEST, Inc.（東証：7111）の株主は、先月34％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在15％の株価下落に甘んじている。

これほどの株価下落の後でも、日本のエレクトロニクス業界のP/S（株価純資産倍率）の中央値が約0.6倍であるのに対し、INESTのP/S（株価純資産倍率）が0.5倍であることを特筆に値すると考える人は多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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INESTのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

INESTはここ数年、非常に好調な収益成長を続けている。 おそらく市場は、今後の収益実績が先細りになると予想しており、それがP/Sの上昇を抑えているのだろう。 INESTに強気な株主は、そうでないことを願い、より低い評価額で株価を拾うことができるだろう。

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INESTの収益成長は予測されていますか？

P/Sレシオを正当化するためには、INESTは業界並みの成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年32％という目覚ましい成長を遂げた。 喜ばしいことに、過去12ヶ月間の成長により、収益も3年前と比較して合計で62％増加している。 つまり、その間に同社が収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしたことを確認することから始めることができる。

その最近の中期的な収益の軌跡を、業界の1年成長率予測8.1％と比較すると、明らかに魅力的であることがわかる。

この点を考慮すると、INESTのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは不思議だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないのかもしれない。

INESTのP/Sから何を学ぶか？

INESTの株価急落により、P/Sは他の業界と同様の水準に戻った。 売上高株価比率は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。

INESTの最近の3年間の成長率は業界予想より高いため、INESTは現在、予想より低いP/Sで取引されている。 同社が直面する潜在的なリスクが、予想P/Sを下回る一因となっていると考えるのが妥当だろう。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の収益が多少変動する可能性があると考えているようだ。

とはいえ、INESTは当社の投資分析で3つの警告サインを示しており、そのうちの1つは無視できない。

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