ニチコン、決算を逃す - しかしアナリストはモデルを更新

ニチコン株式会社（東証：6996）の株主は、最新の年次決算の翌週に株価が7.2％下落し1,246円となったため、少しがっかりしていることだろう。 全体的にあまり良い結果ではなかった。売上高1,820億円はアナリスト予想通りだったが、利益は予想を下回り、1株当たり121円と法定予想を10％下回った。 アナリストは通常、決算発表のたびに予想を更新しており、会社に対する見方が変わったかどうか、あるいは新たに注意すべき点があるかどうかは、アナリストの予想から判断することができる。 このような観点から、アナリストが来期をどのように予想しているのか、最新の法定予想を集めてみた。

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今回の決算を受けて、ニチコンを担当するアナリスト6名は、2025年の売上高を1,870億円と予想している。この予想が達成された場合、売上高は過去12ヶ月と比較して2.9%改善することになる。 一株当たり利益は119円で、過去12ヶ月とほぼ同水準となる。 今回の決算発表前、アナリストは2025年の売上高を1,934億円、1株当たり利益（EPS）を125円と予想していた。 今回の決算を受けて悲観論が頭をもたげ、売上高見通しが弱くなり、一株当たり利益予想も少し落ち込んだのは明らかだ。

業績予想が下方修正されたにもかかわらず、目標株価1,440円には実質的な変更はなく、アナリストはこの変更が本質的価値に意味を持たないと考えていることがわかる。 しかし、このデータから得られる結論はそれだけではない。投資家の中には、アナリストの目標株価を評価する際に、予想のスプレッドを考慮したがる人もいるからだ。 ニチコンについては、最も強気なアナリストが1,700円、最も弱気なアナリストが1,300円としている。 これは、ニチコンが評価しやすい企業であるか、アナリストがいくつかの重要な前提に大きく依存している可能性を示唆している。

大局的に見れば、これらの予測を理解する方法の一つは、過去の実績や業界の成長予測との比較を見ることである。 ニチコンの収益成長が大幅に鈍化することは明らかで、2025年末までの収益は年率換算で2.9%の成長が見込まれる。これは、過去5年間の12%という過去の成長率と比較したものである。 ちなみに、アナリストがカバレッジしている同業他社は、年率7.1%の収益成長を予測している。 成長鈍化の予測を考慮すると、ニチコンも他の業界参加企業より成長が鈍化すると予想されることは明らかであろう。

ボトムライン

最大の懸念は、アナリストが一株当たり利益予想を引き下げたことで、ニチコンに逆風が吹く可能性を示唆している。 残念なことに、アナリストは売上高予想も下方修正しており、当社のデータは、より広い業界と比較してパフォーマンスが低いことを示している。それでも、1株当たり利益は事業の本質的価値にとってより重要である。 コンセンサス目標株価は1,440円で据え置かれた。

この考え方に従えば、我々は、事業の長期的展望は来年の収益よりもはるかに重要であると考える。 シンプリー・ウォール・ストリートでは、ニチコンに関する2027年までの全アナリストの予想を掲載しています。

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