バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 イリソ電子工業株式会社（東証：6908）に注目したい。(イリソ電子工業株式会社（東証：6908）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなったときだけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
イリソ電子工業の純有利子負債は？
2023年12月末時点で、イリソ電子工業の有利子負債は65億円で、1年前の22.5億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、それを相殺する236億円のキャッシュがあり、171億円のネットキャッシュがある。
イリソ電子工業のバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が125億 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が61.5億円となっている。 一方、現金は236億円、12ヶ月以内に回収予定の債権は142億円。 つまり、流動資産は負債総額より192億円多い。
イリソ電子工業のバランスシートに潤沢な流動性があることは、負債を保守的に管理していることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とのトラブルが発生する可能性は低い。 簡単に言えば、イリソ電子工業が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
イリソ電子工業はEBITラインではあまり利益を上げていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、イリソ電子工業が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 イリソ電子工業の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高をどの程度のスピードで増やしているか（あるいは減らしているか）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間を見ると、イリソ電子工業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの29％で、これは予想より弱い。 このような現金収支の悪化は、負債の処理をより困難にする。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、イリソ電子工業には171億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 では、イリソ電子工業の負債はリスクなのだろうか。そうとは思えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう： イリソ電子工業の注意すべき兆候を1つ 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.