ミナトホールディングス（東証:6862）の株主は、堅調な業績にもかかわらず慎重であるべきだ

ミナトホールディングス（東証:6862）の健全な利益発表は、投資家に感銘を与えなかったようだ。 しかし、ミナトホールディングス（東証:6866）の健全な利益発表は、投資家の印象には残らなかったようだ。

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ミナトホールディングスの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 特筆すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

ミナトホールディングスの2024年3月期の発生率は0.37である。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 そして実際、この期間中、同社はフリー・キャッシュ・フローをまったく生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の14.8億円の利益にもかかわらず、20億円の流出となっている。 1年前のFCFは15億円だったので、少なくともミナトホールディングスは過去にプラスのFCFを生み出すことができた。 しかし、それだけではない。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。 ミナトホールディングスの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュコンバージョンが改善する可能性があることだ。 もしそうであれば、株主は今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

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異常項目が利益に与える影響

発生主義を考慮すれば、ミナトホールディングスの利益が過去1年間に10億円の特別項目によって押し上げられたことは驚くにはあたらない。 利益が増加するのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を減退させる。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目は一過性のものであることが非常に多い。 そして、これらの増益要因が「異例」と表現されていることから、それは予想通りである。 ミナトホールディングスの2024年3月期の利益に対する特別損益のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 その結果、特別項目が法定利益を大幅に押し上げていると推測できる。

ミナトホールディングスの利益について

まとめると、ミナトホールディングスは、異常項目による利益の押し上げがあったものの、フリー・キャッシュ・フローではペーパー利益に及ばなかった。 これらのことを考慮すると、ミナトホールディングスの利益は、おそらく持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 この点を考慮すると、私たちはリスクを十分に理解しない限り、その銘柄への投資を検討することはないだろう。 当社の分析では、ミナトホールディングスに4つの警告サイン（2つはちょっと気になる！）を示しており、投資前にこれらをご覧になることを強くお勧めする。

この記事では、利益数字の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、私たちは慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄リストをご覧いただきたい。

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