堀場製作所(TSE:6856)レーダーの下を飛ばない

日本の株価収益率（PER）の中央値は14倍近くであるため、株式会社堀場製作所 （東証：6856）のPER15倍については無関心と思われても仕方がないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが正当なものでなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

堀場製作所の業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長である。 気難しい業績が前向きに強まることを多くの人が期待しているため、PERが下がらないのかもしれない。 そうでなければ、このような成長プロフィールを持つ企業に対して割高な価格を支払うことになる。

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HORIBAの成長トレンドは？

PERを正当化するためには、HORIBAは市場並みの成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは19％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計130％成長させることができた。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。

同社を担当する9人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年11％上昇すると予想されている。 一方、他の市場は年率9.5％の拡大を予想しており、大きな差はない。

このような情報から、HORIBAが市場とほぼ同じPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、同社が低姿勢を保っている間、ただ持ち続けることに安心感を抱いているようだ。

HORIBAのPERから何を学ぶか？

一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認することに限定することを好む。

予想通り、HORIBAのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが現在のPERに寄与していることが判明した。 今のところ、株主は将来の業績にサプライズはないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変わらない限り、株主はこの水準で株価を支え続けるだろう。

その他のリスクについてはどうだろう？どんな企業にもあるものだが、 堀場製作所には知って おくべき 警告サインが2つ ある。

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