協和電子工業（東証:6853）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 協和電子工業株式会社（東証：6853）を見てみよう。(協和電子工業株式会社（TSE:6853）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗したビジネスは銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくある。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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協和電子工業の負債はいくらですか？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、協和電子工業の2024年3月の有利子負債は12.2億円で、1年前の16.4億円から減少している。 しかし、それを相殺する67.6億円の現金があり、55.4億円のネットキャッシュがある。

協和電子工業の負債の推移

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が48.9億円、それ以 降に期限の到来する負債が20.1億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は67億6,000万円の現金と53億8,000万円の売掛債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より52.4億円多い。

この黒字は、協和電子工業のバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 このバランスシートは、同社が逆境に強いことを意味する。 簡単に言えば、協和電子工業が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

さらに、協和電子工業は昨年、EBITを103％伸ばした。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは協和電子工業の収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 協和電子工業は、貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間で、協和電子工業が生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの19%に過ぎず、あまり良い業績とは言えない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少し猜疑心を掻き立てる。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、協和電子工業の場合、55.4億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBIT成長率は103％であった。 では、協和電子工業の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 協和電子インスツルメンツについて我々が発見した 3つの警告サイン （重要な1つを含む）について学ぶ必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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