日本の企業の半数近くが株価収益率(PER)13倍を下回っている中、横河電機 (東証1部6841)のPER17.7倍は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
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最近、市場が業績を伸ばしている一方で、横河電機の業績は逆噴射している。 低迷している業績が大幅に回復すると多くの人が期待しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか?
横河電機のような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは15%減と期待外れだった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間のEPS成長率は合計で156%という素晴らしいものであった。 従って、このまま好調を維持することが望ましいが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。
展望に目を向けると、同社に注目している9人のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率6.7%である。 これは、市場全体の年率8.7%の成長予測より大幅に低い。
これを考えると、横河電機のPERが他の企業の大半を上回っているのは驚くべきことだ。 どうやら横河電機の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最終結論
株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
横河電機は現在、予想成長率が市場全体よりも低いため、予想PERよりもはるかに高い水準で取引されている。 市場よりも成長が鈍化し、業績見通しが弱くなると、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 この場合、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.