横河電機（東証：6841）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 横河電機（TSE:6841）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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横河電機の負債額は？

下記の通り、横河電機は2024年6月時点で242億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は1,458億円あり、1,216億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

横河電機のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,892億 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が433億円となっている。 一方、現金は1,458億円、1年以内に期限の到来する債権は2,363億円。 流動資産は負債を1,496億円上回っている。

横河電機のバランスシートに潤沢な流動性があることは、保守的な負債管理を示唆している。 横河電機は純資産が豊富であるため、借入先と問題を起こす可能性は低い。 端的に言えば、横河電機はネットキャッシュを誇っており、負債負担が大きくないと言える！

それに加えて、横河電機はEBITを43％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、横河電機が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 横河電機の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、横河電機はEBITの55%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に債務を返済できる好位置にある。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、横河電機には1,216億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比43％増と好調だった。 では、横河電機の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、横河電機に投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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