古野電気(TSE:6814)のトンネルの先に光が見えず、投資家が株価を39％押し下げる

古野電気株式会社古野電気株式会社(TSE:6814) の株価は先月、39%もの大幅な下落を記録した。 過去12ヶ月を振り返ってみると、株価は11％上昇し、堅実なパフォーマンスを見せている。

これだけ株価が下がっても、古野電気の株価収益率（PER）は6.8倍で、PER14倍以上の企業が約半数、PER21倍以上の企業もざらにある日本の市場と比べれば、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

古野電気はここ最近、他社を凌駕する収益成長で、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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低PERの成長指標は何を物語っているのか？

古野電気のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年1年間は同社のボトムラインに218％という異例の利益をもたらした。 直近3年間のEPSも29%増と、短期的な業績に大きく助けられている。 したがって、株主はおそらく中期的な利益成長率に満足していただろう。

将来に目を転じると、同社を担当する2人のアナリストの予想によると、今後3年間の利益成長率は毎年3.7％ずつ低下し、マイナス圏に向かうという。 一方、市場全体では年率9.6％の拡大が予想されており、悪いイメージだ。

こうした情報から、古野電気が市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

古野電気のPERの結論

古野電気の株価が軟調に推移していることは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標として劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

古野電気が低PERを維持しているのは、予想通り業績が低迷しているためだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

とはいえ、古野電気は我々の投資分析で3つの警告サインを示しており、そのうちの2つは少し気になる。

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