ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 TBグループ（TSE:6775）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
TBグループの負債額は？
下図をクリックすると詳細が表示されるが、TBグループの2024年3月時点の有利子負債は3億5,700万円で、前年とほぼ同水準である。 ただし、3億2,500万円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約3,200万円となる。
TBグループのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4億3,900万円、それ以降に返済期限が到来する負債が3億3,300万円となっている。 一方、現金は3億2,500万円、1年以内に回収期限の到来する債権は2億700万円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より2億4,000万円多い。
公開されているTBグループの株式価値は総額19億円であるため、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して考えることはできない。TBグループは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
12ヶ月間、TBグループの収益はかなり安定しており、金利・税引前利益はプラスにはなっていない。 それも悪くはないが、我々は成長を見てみたい。
注意事項
重要なのは、TBグループは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 そのEBIT損失はなんと2億2,300万円。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではないように思われる。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少しひずんでいると思われる。 もうひとつの懸念材料は、過去1年間のフリーキャッシュフローが3億200万円のマイナスとなったことだ。 つまり、この銘柄は非常にリスキーだと考えている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、 TBグループが注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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