TDK株式会社（TSE:6762）の価格には成長鈍化の障壁はない

PER（株価収益率）15.2倍のTDK株式会社（TSE:6762）は、日本の企業の半数近くがPER12倍以下であり、PER8倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では弱気シグナルを発しているのかもしれない。 ただ、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

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最近のTDKの業績は、他の企業よりも早く上昇しており、有利な状況だ。 PERが高いのは、この好業績が続くと投資家が考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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TDKの成長は十分か？

PERを正当化するためには、TDKが市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

昨年度の収益成長率を検証すると、同社は71%という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計34%成長させることができたということでもある。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの推定では、今後3年間は年率11％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予想に近い。

このことを考えると、TDKのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、ごく平均的な成長予想を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

TDKのPERから何を学ぶか？

一般的に、株価収益率の使用は、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。

TDKのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は低いため、現時点では比較的高い株価には違和感がある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 TDKには注意すべき2つの警告サインが ある。

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