ホーチキ (東証:6745) の印象的な収益がすべてを物語っているわけではない可能性

当然のことながら、ホーチキコーポレーション（東証：6745）の株価は健全な決算報告を背景に堅調だった。 しかし、株主は数字の中にある気になる詳細を見逃している可能性があると考える。

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ホーチキの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される1つの主要な財務比率は、発生率である。分かりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値を期中の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。 だからといって、発生主義比率がプラスになることを心配しろというわけではないが、発生主義比率がむしろ高い場合には注意が必要である。 というのも、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸びなかったりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年9月期のホーチキの発生率は0.22である。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の64.3億円の利益にもかかわらず21億円の流出となっている。 ホーチキは1年前に3億4,700万円のFCFの黒字を出しており、少なくとも過去には黒字を出した実績がある。

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ホーチキの収益性についての見解

ホーチキは昨年、利益の多くをフリー・キャッシュフローに転換していない。 このため、ホーチキの法定利益は基礎的収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、一株当たり利益が過去3年間で53％成長していることは注目に値する。 もちろん、ホーチキの収益分析に関しては、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、ホーチキには4つの警告サイン （そして2つの不快なサイン）がある。

このノートでは、ホーチキの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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