ジャパンディスプレイ（東証：6740）は負債が重荷？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ジャパンディスプレイ（TSE:6740）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ジャパンディスプレイの負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末の有利子負債は240億円で、1年前の1,017億円から減少している。 ただし、281億円のキャッシュがあり、それを相殺すると41.1億円のネットキャッシュとなる。

ジャパンディスプレイのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債は1,151億円、12ヵ月超の負債は140億円である。 その一方で、12ヶ月以内に現金が281億円、売掛金が427億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が582億円多い。

ジャパンディスプレイの時価総額は1,176億円である。 しかし、同社が負債を返済する能力があるかどうかを注意深く見る価値はある。 特筆すべき負債がある一方で、ジャパンディスプレイには負債よりも多くの現金がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ジャパンディスプレイの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

12ヶ月間で、ジャパンディスプレイはEBITレベルで赤字となり、売上高は17％減の2,430億円となった。 私たちが望むような結果ではない。

ジャパンディスプレイのリスクは？

一般的に、赤字企業は黒字企業よりもリスクが高いことは間違いない。 そして、ジャパンディスプレイは昨年1年間、金利税引前利益（EBIT）が赤字であった。 その間に510億円のキャッシュを消費し、460億円の損失を出した。 ネットキャッシュが41.1億円しかないことを考えると、すぐに損益分岐点に達しない場合、同社はさらなる資本調達が必要になるかもしれない。 まとめると、フリーキャッシュフローがない以上、かなりリスクが高いと思われるため、この会社には少し懐疑的である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるが、 ジャパン・ディスプレイには知って おくべき 2つの警告サインが ある。

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